格力电器股票为什么涨不上去?格力电器股票跌的原因

2021-07-17 09:38 · 徐小明的博客 · 3次阅读

格力电器股票近期的平均成本为58.93元,股价在成本上方运行。空头行情中,目前反弹趋势有所减缓,投资者可适当关注。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

短期趋势: 弱势下跌过程中,可逢高卖出,暂不考虑买进。 中期趋势: 下跌有所减缓,仍应保持谨慎。 长期趋势: 迄今为止,共503家主力机构,持仓量总计2.55亿股,占流通A股4.27%。

格力电器的长期持有投资价值逻辑分析。先看一下2020年空调行业相关数据。

出货端:

据产业在线数据,2020年全年空调产量1.4亿台,同比下降5.2%;销量 1.4亿台,同比减少6.1%。具体来看,2020年上半年受到疫情影响需求下滑,下半年空调需求持续修复。

【内销】2020年空调实现内销8028万台,同比减少12.9%。(除2017年空调内销呈现高速增长,2018-2020 年空调内销增速放缓甚至下滑。)

【外销】受到复工延期等影响,2020Q1 外销销量有所下滑。随着海外疫情的爆发, 全球订单转移国内,2020Q3-Q4 外销订单旺盛,销量呈现双位数的高增长。整体来看,2020 年空调外销 6118 万台,同比增加 4.7%。

零售端:

1、疫情压制消费需求

零售端数据来看,疫情影响下空调消费需求整体被压制。

根据奥维云网数据,2020年国内空调市场零售量5134万台,同比下降14.8%;零售额规模1545亿元,同比下降 21.9%。

2、疫情加速渠道变革

疫情加快了空调渠道变革,2020年空调线上市场零售量为2644万台,同比增长2.0%;2020年空调线上零售额占比51.5%,同比提升8.5pp;2020年空调线下零售量为2490万台,同比下降27.6%。

3、零售价格先降后升

疫情期间行业降价促销,叠加新能效标准出台企业加快去库存,2020上半年零售均价略有下行。随着新能效标准实施,以及原材料价格上行带来的成本压力,Q3-Q4空调终端零售均价逐步上行。根据中怡康数据显示,2020年12月,空调零售均价为3820元/台,同比提升10.9%。其中格力空调均价为4030元/台,同比提升10.8%;美的空调为3710元/台, 同比提升18.7%。

从社会零售角度分析:从社零增速来看, 2020年我国社会消费品零售总额为34万亿元,同比减少1.7%。 家用电器零售增速整体与社零增速相仿。全年来看,2020年我国家用电器以及音像器材类零售总额为7786.4亿元,同比减少2%。考虑到国内疫情防控得当,以及2020年相对较低的基数,随着国内消费者信心逐步恢复,预期2021年家电零售将呈现稳健增长。

从汇率角度分析:汇率方面,2020年7月份以来,美元兑人民币逐渐走低。考虑到多数企业汇率管理相对成熟,汇率变动对于企业盈利的影响有限。

从原材料角度分析:原材料层面,2020年上半年,原材料价格整体呈现下行态势,为家电行业带来成本上的红利。自2020Q3起,原材料价格逐步上行。2020 年12月中国ABS 现货均价、LME铜现货均价以及LME铝现货均价分别为1.6万元/吨、7755.2美元/吨和2017.9美元/吨,较年初增长34.6%、25.8%和13.9%。原材料价格回升将一定程度上稳定家电行业尤其是空调行业价格。原材料价格红利殆尽,预期行业价格战告一段落。此外,考虑到龙头企业规模效益下单位成本更低,并且可以将成本压力向下游转移,在行业景气恢复以及企业治理优化的背景下,原材料成本变动对于龙头企业的盈利影响较小。

从房地产角度分析:整体来看,疫情下房地产竣工表现比较低迷。2020年住宅竣工面积为6.6亿万平方米,同比减少3.1%。在房企交房合同制约下,房屋开工到竣工一般有2-3年的 建设周期。基于2017-2018年的开工热潮,并且随着房企融资政策收紧,房地产加快周转,预期2021年房地产竣工节奏或将进一步加快。 房屋销售方面,2020 年商品房销售面积为 15.5 万亿平方米,同比增长 3.2%。作为地产下游相关消费,地产周期波动将一定程度影响家电行业终端需求。随着商品销售面积回暖以及竣工节奏的加快,预期家电终端需求回暖。

小结:1、从销量来看,2019-2020 年空调行业销售规模已经连续两年缩减,整体基数较低。随着消费需求逐步恢复以及房地产回暖,预期 2021 年空调行业销售规模大概率呈现上升的态势。

疫情抑制的消费延期释放,叠加上游房地产回暖,考虑到2020年的低基数,预期2021年空调内销大概率快速增长态势。

考虑到海外疫情的反复以及2020上半年的低基数,预期外销景气度有望延续。

2、从均价来看,2019-2020H1空调行业降价促销去库存,目前空调行业整体渠道库 存位于较低水位。并且自2020Q3起原材料价格持续上行,成本端压力逐步反映到终端价格上。预期行业价格战告一段落,2021年行业均价上行。

目前空调行业整体渠道库存位于较低水位。考虑到2020年三季度之后原材料价格持续上涨, 在2019年以及2020年降价带来的低基数下,预期2021年空调均价将有所抬升,行业价格战将告一段落。

3、双寡头格局加固

整体来看,中小企业持续承压,龙头企业市场份额进一步提升,行业集中度持续提高。根据产业在线数据显示,2020年12月空调CR2内销市场份额达到78%, 相比年初提升4pp。疫情进一步压缩了中小品牌的生存空间,尾部企业市场份额持续被压缩。逆境方显龙头本色,空调行业双寡头格局进一步巩固。

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